期權(quán)(期權(quán)的)

1.期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)

期權(quán)與期貨的區(qū)別

(1)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)

期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方具有合約規(guī)定的對(duì)等的權(quán)利和義務(wù)。期權(quán)交易中，買(mǎi)方有以合約規(guī)定的價(jià)格是否買(mǎi)入或賣(mài)出期貨合約的權(quán)利，而賣(mài)方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。一旦買(mǎi)方提出執(zhí)行，賣(mài)方則必須以履約的方式了結(jié)其期權(quán)部位。

(2)買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧結(jié)構(gòu)

期貨交易中，隨著期貨價(jià)格的變化，買(mǎi)賣(mài)雙方都面臨著無(wú)限的盈與虧。期權(quán)交易中，買(mǎi)方潛在盈利是不確定的，但虧損卻是有限的，最大風(fēng)險(xiǎn)是確定的；相反，賣(mài)方的收益是有限的，潛在的虧損卻是不確定的。

(3)保證金與權(quán)利金

期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方均要交納交易保證金，但買(mǎi)賣(mài)雙方都不必向?qū)Ψ街Ц顿M(fèi)用。期權(quán)交易中，買(mǎi)方支付權(quán)利金，但不交納保證金。賣(mài)方收到權(quán)利金，但要交納保證金。

(4)部位了結(jié)的方式

期貨交易中，投資者可以平倉(cāng)或進(jìn)行實(shí)物交割的方式了結(jié)期貨交易。期權(quán)交易中，投資者了結(jié)其部位的方式包括三種：平倉(cāng)、執(zhí)行或到期。

(5)合約數(shù)量

期貨交易中，期貨合約只有交割月份的差異，數(shù)量固定而有限。期權(quán)交易中，期權(quán)合約不但有月份的差異，還有執(zhí)行價(jià)格、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的差異。不但如此，隨著期貨價(jià)格的波動(dòng)，還要掛出新的執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)合約，因此期權(quán)合約的數(shù)量較多。

期權(quán)與期貨各具優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)。期權(quán)的好處在于風(fēng)險(xiǎn)限制特性，但卻需要投資者付出權(quán)利金成本，只有在標(biāo)的物價(jià)格的變動(dòng)彌補(bǔ)權(quán)利金后才能獲利。但是，期權(quán)的出現(xiàn)，無(wú)論是在投資機(jī)會(huì)或是風(fēng)險(xiǎn)管理方面，都給具有不同需求的投資者提供了更加靈活的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)上期貨要大于期權(quán)

2.期權(quán)的圖怎么

期權(quán)損益圖畫(huà)法主要有三種，一種是教科書(shū)上最基礎(chǔ)的計(jì)算損益法，第二種是熟練者使用的圖形疊加法，第三種是較復(fù)雜的數(shù)組法。

（1）計(jì)算損益法 例如，某投資者買(mǎi)入一份執(zhí)行價(jià)為80元的股票看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為4元，我們來(lái)畫(huà)這份期權(quán)的到期損益圖。 在到期日，看漲期權(quán)的損益=Max(S-X,0)-C。

通過(guò)計(jì)算，當(dāng)股價(jià)小于80元時(shí)，該期權(quán)不會(huì)執(zhí)行，Max(S-X,0)-C=-4，即虧損期權(quán)費(fèi)4元；當(dāng)股價(jià)大于80元時(shí)，該期權(quán)會(huì)執(zhí)行而且會(huì)獲利，當(dāng)執(zhí)行獲利S-X大于期權(quán)費(fèi)C時(shí)，該期權(quán)頭寸有正的收益；盈虧平衡點(diǎn)Max(S-X,0)-C=0，此時(shí)S=84，即當(dāng)股價(jià)等于84時(shí)，盈虧相抵。 按照上述的計(jì)算結(jié)果，我們可以畫(huà)出該期權(quán)損益圖，見(jiàn)圖1。

當(dāng)股價(jià)小于80時(shí)，虧損4元；當(dāng)股價(jià)在80-84元之間，虧損逐步減少；當(dāng)股價(jià)大于84元，開(kāi)始有正的收益，且隨著股價(jià)漲1元，收益就增加1元?？梢钥闯?，一份看漲期權(quán)的到期日損益圖是一條折線，橫向線段的斜率為0，斜線的斜率為1。

由于看漲期權(quán)空頭的損益圖與多頭損益圖關(guān)于橫軸是對(duì)稱(chēng)的，所以在此不便贅述。感興趣的投資者可以計(jì)算看跌期權(quán)的到期損益=Max(X-S,0)-P，然后畫(huà)出相應(yīng)的圖形。

看漲期權(quán)的到期日損益圖 計(jì)算損益法比較適合單個(gè)期權(quán)頭寸的計(jì)算，而對(duì)于多個(gè)期權(quán)的組合，我們需要計(jì)算每個(gè)期權(quán)頭寸在每個(gè)執(zhí)行價(jià)的損益，然后再相疊加，再使用計(jì)算損益法來(lái)畫(huà)圖未免太過(guò)復(fù)雜。 因此，我們?cè)俳榻B兩種比較常用的方法。

（2）圖形疊加法 圖形疊加法適合于兩個(gè)期權(quán)的組合，已經(jīng)掌握基本頭寸的到期損益圖畫(huà)法的投資者可以很輕松的學(xué)會(huì)。具體的畫(huà)法是在坐標(biāo)軸上先畫(huà)好每一個(gè)期權(quán)的損益圖，然后根據(jù)圖形疊加最終得到期權(quán)組合的損益圖。

以熊市價(jià)差套利組合為例，我們先畫(huà)出兩個(gè)看漲期權(quán)的到期損益圖，以藍(lán)色虛線表示，然后計(jì)算期初權(quán)利金收支5-2=3，并根據(jù)“平+平=平”，“正+平=正”，“正+負(fù)=平”的斜率原則畫(huà)圖，這里的“正”、“負(fù)”斜率分別為1和-1。 圖2 熊市價(jià)差套利的到期日損益圖 （3）數(shù)組法 數(shù)組法適合三個(gè)及以上的期權(quán)組合，以賣(mài)出蝶式套利為例，我們介紹下怎樣使用數(shù)組法畫(huà)期權(quán)組合的到期損益圖。

首先，我們?cè)O(shè)置一份看漲期權(quán)的二維數(shù)組，例如，對(duì)一份執(zhí)行價(jià)為98的看漲期權(quán)多頭，將執(zhí)行價(jià)98簡(jiǎn)化為間隔，記為“，”當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于98時(shí)，在損益圖上的線段斜率為0，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于98時(shí)，在損益圖上的線段斜率為1，這個(gè)二維數(shù)組（0,1）就代表一份看漲期權(quán)多頭；同樣的，一份看漲期權(quán)空頭記做（0,-1），一份看跌期權(quán)多頭記做（-1,0），一份看跌期權(quán)空頭記做（1,0）。 對(duì)于期權(quán)組合來(lái)講，有多個(gè)執(zhí)行價(jià)，那么數(shù)組就有多個(gè)間隔，即用多維數(shù)組來(lái)代表期權(quán)組合。

對(duì)上述賣(mài)出蝶式套利，有98、100、102三個(gè)執(zhí)行價(jià)，我們?cè)O(shè)置4維數(shù)組，第一份執(zhí)行價(jià)空頭為98的看漲期權(quán)記做（0,-1,-1,-1），兩份執(zhí)行價(jià)為100的看漲期權(quán)多頭記做（0,0,1,1），第四份執(zhí)行價(jià)為102的看漲期權(quán)空頭記做（0,0,0,-1），四份期權(quán)的組合通過(guò)上述頭寸的簡(jiǎn)單相加，記做（0,-1,-1,-1）+(0,0,1,1)+(0,0,1,1)+(0,0,0,-1)=(0,-1,1,0)。 根據(jù)98、100、102三個(gè)權(quán)利金和二維數(shù)組（0,-1,1,0），再計(jì)算出期初權(quán)利金支出（5-2*3+2）=1，我們就可以畫(huà)圖了。

具體方法是，我們先在在橫軸上依次標(biāo)出98、100、102三個(gè)權(quán)利金的位置，然后判斷數(shù)組中哪個(gè)“0”對(duì)應(yīng)的區(qū)域是期初，再?gòu)目v軸上期初對(duì)應(yīng)的權(quán)利金出發(fā)，按斜率畫(huà)出線段，期權(quán)組合的到期損益圖就完成了。 在此例中，價(jià)格低于98和高于102都是“0”，僅當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于98時(shí)，期權(quán)組合只有權(quán)利金收入和支出，即表明為期初，因此我們從低于98區(qū)域開(kāi)始畫(huà)圖。

3.期權(quán)的知識(shí)有什么

舉例說(shuō)明：

(1)看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元/噸。A買(mǎi)入這個(gè)權(quán)利，付出5美元；B賣(mài)出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價(jià)上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。A可采取兩個(gè)策略：

行使權(quán)利一一A有權(quán)按1 850美元/噸的價(jià)格從B手中買(mǎi)入銅期貨；B在A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿(mǎn)足，即便日手中沒(méi)有銅，也只能以1905美元噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入而以1850美元/噸的執(zhí)行價(jià)賣(mài)給A，而A可以1905美元/噸的市價(jià)在期貨幣場(chǎng)上拋出，獲利50美元（1 905一1850一5）。B則損失50美元（1850一1905+5）。

售出權(quán)利一一A可以55美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元（55一5）。

如果銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于敲定價(jià)格1850美元/噸，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。

(2)看跌期權(quán)：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價(jià)格為1750 美元/噸，A買(mǎi)入這個(gè)權(quán)利.付出5美元；B賣(mài)出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價(jià)跌至1 695美元/噸，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。此時(shí)，A可采取兩個(gè)策略：

行使權(quán)利一一一A可以按1695美元/噸的中價(jià)從市場(chǎng)上買(mǎi)入銅，而以1 750美元/噸的價(jià)格賣(mài)給B,B必須接受，A從中獲利50美元（1750一1695一5）,B損失50美元。

售出權(quán)利一一A可以55美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元（55一5〕。

如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失5美元，B則凈得5美元。

通過(guò)上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買(mǎi)方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無(wú)限的。二是作為期權(quán)的賣(mài)方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益顯有限的（收益最大值為權(quán)利金）。三是期權(quán)的賣(mài)方無(wú)需付出保證金，買(mǎi)方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。

期權(quán)是適應(yīng)國(guó)際上金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)等控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本的需要而出現(xiàn)的一種重要的避險(xiǎn)衍生工具，1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授給了期權(quán)定價(jià)公式（布萊克-斯科爾斯公式）的發(fā)明人，這也說(shuō)明國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于期權(quán)研究的重視。

特殊期權(quán)

路徑相關(guān)期權(quán)

標(biāo)準(zhǔn)歐式期權(quán)的最終收益只依賴(lài)于到期日當(dāng)天的原生資產(chǎn)價(jià)格。而路徑相關(guān)期權(quán)（path-dependent option）則是最終收益與整個(gè)期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價(jià)格的變化都有關(guān)的一種特殊期權(quán)。

按照其最終收益對(duì)原生資產(chǎn)價(jià)格路徑的依賴(lài)程度可將路徑相關(guān)期權(quán)分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是其最終收益與在有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價(jià)格是否達(dá)到某個(gè)或幾個(gè)約定水平有關(guān)，稱(chēng)為弱路徑相關(guān)期權(quán)；另一類(lèi)期權(quán)的最終收益依賴(lài)于原生資產(chǎn)的價(jià)格在整個(gè)期權(quán)有效期內(nèi)的信息，稱(chēng)為強(qiáng)路徑相關(guān)期權(quán)。

弱路徑相關(guān)期權(quán)中最典型的一種是關(guān)卡期權(quán)（barrier option）。嚴(yán)格意義上講，美式期權(quán)也是一種弱路徑相關(guān)期權(quán)。

強(qiáng)路徑相關(guān)期權(quán)主要有兩種：亞式期權(quán)（Asian option）和回望期權(quán)（lookback option）。亞式期權(quán)在到期日的收益依賴(lài)于整個(gè)期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)經(jīng)歷的價(jià)格的平均值，又因平均值意義不同分為算數(shù)平均亞式期權(quán)和幾何平均亞式期權(quán)；回望期權(quán)的最終收益則依賴(lài)與有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價(jià)格的最大（?。┲担钟腥丝梢浴盎赝闭麄€(gè)價(jià)格演變過(guò)程，選取其最大（?。┲底鳛榍枚▋r(jià)格。

4.在線期權(quán)交易的基礎(chǔ)知識(shí)

在線期權(quán)交易存在一些基本的要素：交易的資產(chǎn)，價(jià)格在期權(quán)到期日相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格的變動(dòng)方向，以及成交值。

如果認(rèn)為在到期日資產(chǎn)的價(jià)格將高于當(dāng)前的價(jià)格，可買(mǎi)入看漲期權(quán)。如果認(rèn)為在到期日資產(chǎn)的價(jià)格將低于當(dāng)前的價(jià)格，可購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)。

交易者決定投資金額，不管是50美元，100美元，500美元，還是任何其他的金額，這取決于我們的信心和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。如果預(yù)測(cè)是正確的，就會(huì)獲得“價(jià)內(nèi)期權(quán)”。

如果市場(chǎng)向我們預(yù)測(cè)的反方向移動(dòng)，那么我們就會(huì)得到“價(jià)外期權(quán)”。如果執(zhí)行期權(quán)的資產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有發(fā)生任何變動(dòng)，就是平值期權(quán)，會(huì)收回最初的投資，既沒(méi)有獲利，也沒(méi)有損失。

澳大利亞的 是目前在線期權(quán)交易的代表。

5.在線期權(quán)交易的基礎(chǔ)

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別在于：其一，期權(quán)交易的雙方，在簽約或成交時(shí)，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者須向期權(quán)出售者交付購(gòu)買(mǎi)期權(quán)費(fèi)，如每股2元或3元，而期貨交易的雙方在簽約成交時(shí)，不發(fā)生任何經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

其二，期權(quán)交易協(xié)議本身屬于現(xiàn)貨交易，期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)與期權(quán)費(fèi)用的支付是同時(shí)進(jìn)行的。（與現(xiàn)貨交在交易稍有不同的是現(xiàn)貨交易在交割后交易仍未了結(jié)，股票的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出則在未來(lái)協(xié)義規(guī)定在交割后，交易仍未了結(jié)，股票的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出則在未來(lái)的協(xié)議規(guī)定的有效期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。）

而期貨交易的交割是在約定交割期進(jìn)行的。其三，期權(quán)交易在交割之后，交易雙方的法律關(guān)系并未立即解除，因?yàn)闄?quán)雖已轉(zhuǎn)讓?zhuān)跈?quán)的實(shí)現(xiàn)是未來(lái)的，須以協(xié)議有效期滿(mǎn)時(shí)，其雙方法律關(guān)系才告結(jié)束，而期貨交易在交割后，交易雙方法律關(guān)系即告解除。

其四，期權(quán)交易在交割期內(nèi)，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者不承擔(dān)任何義務(wù)，其根據(jù)股價(jià)變化情況，決定是否執(zhí)行協(xié)議，如情況變化不利，則可放棄對(duì)期權(quán)的要求，對(duì)協(xié)議持有人的義務(wù)只由期權(quán)出售者承擔(dān)，而期貨交易的雙方在協(xié)議有效期內(nèi)，雙方都為對(duì)方承擔(dān)義務(wù)。其五，期權(quán)交易的協(xié)議持有人可將協(xié)議轉(zhuǎn)讓出售，無(wú)論轉(zhuǎn)讓多少次，在有效期內(nèi)，協(xié)議的最后持有人都有權(quán)要求期權(quán)的出售者執(zhí)行協(xié)議，而期貨交易的協(xié)議雙方都無(wú)權(quán)轉(zhuǎn)讓。

其六，投資期權(quán)最大的風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)波動(dòng)成正比，股價(jià)波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)亦越大。希望采納。

6.期權(quán)的基本要素有哪些

期權(quán)四要素： 認(rèn)購(gòu)還是認(rèn)沽：是謂期權(quán)的種類(lèi)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)持有者有權(quán)買(mǎi)入相關(guān)資產(chǎn)，而認(rèn)沽期權(quán)持有者則有權(quán)賣(mài)出該資產(chǎn)。

基礎(chǔ)工具名稱(chēng)：衍生出期權(quán)的基本資產(chǎn)，其本身大多已可進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。主要在期權(quán)被行使時(shí)便被買(mǎi)賣(mài)，例如：恒生指數(shù)，上證指數(shù)等。

履約價(jià)格：立約時(shí)議定在行使后買(mǎi)賣(mài)相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格。例如：上證指數(shù)價(jià)格或恒生指數(shù)期權(quán)金價(jià)格 。

到期日：可行使的有效時(shí)限，過(guò)期后期權(quán)便作廢。期權(quán)可按其行使方式大致分為兩類(lèi)：美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

美式期權(quán)從買(mǎi)入之日起至到期日止的任何時(shí)間里都可被行使，而歐式期權(quán)則只能于到期日行使，所以美式期權(quán)在行使時(shí)間上具有較大的靈活性。例如：滬深300股指期貨一月合約，二月合約等。

7.股票入門(mén)基礎(chǔ)知識(shí)

它可以成為一種極佳的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為我們彌補(bǔ)意外事故帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。

期權(quán)最純粹的應(yīng)用，也是類(lèi)似于此。比如截至2013年10月22日，美股 S&P500指數(shù)報(bào)收1754.67點(diǎn)，今年迄今漲幅超過(guò)20%。

這時(shí)候，投資者可能心態(tài)很矛盾，既擔(dān)心大漲之后見(jiàn)頂大跌回吐利潤(rùn)，又怕拋掉后美股繼續(xù)上漲踏空。這時(shí)候，期權(quán)就可以幫你忙了。

期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)有限收益無(wú)限目前，一份2014年3月22日到期執(zhí)行價(jià)為1750點(diǎn)的賣(mài)出期權(quán)成交價(jià)為63.10點(diǎn)。這份期權(quán)意味著你在2014年3月22日前擁有以1750點(diǎn)拋出S&P500指數(shù)的權(quán)利。

我們且來(lái)看看兩種極端情況下你的收益。第一種是如你擔(dān)心的那樣，美股也和A股一樣不爭(zhēng)氣，很快就跌掉了 500點(diǎn)，只剩下1254.67點(diǎn)。

這時(shí)候你執(zhí)行賣(mài)出期權(quán)，依然可以以1750點(diǎn)的價(jià)格賣(mài)出手中的美股，即使以1754.67計(jì)算收益，你的總損失也不過(guò)是價(jià)格損 失 上 的 4.67 點(diǎn)（1754.67-1750=4.67）和當(dāng)初買(mǎi)入這份期權(quán)支付的63.10點(diǎn)期權(quán)金，合計(jì)不過(guò)67.77點(diǎn)，相比美股下跌500點(diǎn)，損失僅為后者的13.55%。利用期權(quán)的這種機(jī)制，無(wú)論美股下跌多少，你的最大損失不過(guò)是67.77點(diǎn)。

第二種則是美股繼續(xù)瘋狂，很快就漲了500點(diǎn)變成了2254.67點(diǎn)。那時(shí)候，你以1750點(diǎn)賣(mài)出的期權(quán)顯然就變成了廢紙一張，但是你持有的股票依然享受到了這500點(diǎn)的上漲，你的實(shí)際收益是436.9點(diǎn)（500-63.1）。

若美股漲幅更大，則收益將進(jìn)一步擴(kuò)大。

8.股票入門(mén)基礎(chǔ)知識(shí)：個(gè)股期權(quán)與股票期權(quán)區(qū)別在哪

10分鐘看懂股指期權(quán)和個(gè)股期權(quán) 來(lái)自：理想論壇（55188.com） 作者：萬(wàn)丈瀑10分鐘看懂股指期權(quán)：巴菲特妙用抄底可口可樂(lè) “股指期權(quán)全市場(chǎng)仿真交易11月8日啟動(dòng)”，這則消息意味著中國(guó)金融市場(chǎng)繼融資融券、股指期貨、國(guó)債期貨之后，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上又將與國(guó)際成熟市場(chǎng)進(jìn)一步接軌。

雖然期權(quán)這個(gè)東西，對(duì)普通投資者相對(duì)陌生，但其憑借風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱(chēng)的特性，卻在金融產(chǎn)品中有著不可取代的地位。本文意圖用淺白的表述，讓你用10分鐘明了什么是期權(quán)交易，如何用期權(quán)在股市大行情中更好的抄底逃頂。

期權(quán)像保險(xiǎn)小錢(qián)避大風(fēng)險(xiǎn) 期權(quán)，又稱(chēng)選擇權(quán)，雖然早在18世紀(jì)后期就已經(jīng)在美國(guó)和歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)，但直到1973年芝加哥期權(quán)交易所開(kāi)張才成為一門(mén)大生意。期權(quán)對(duì)投資有什么價(jià)值呢？一定程度上可以把它和生活中買(mǎi)保險(xiǎn)做類(lèi)比。

目前，你花275元就可以買(mǎi)到一份1年期保額50萬(wàn)元的意外險(xiǎn)。假如你在一年內(nèi)不幸因?yàn)橐馔馍砉?，那么保險(xiǎn)公司就要賠償你50萬(wàn)元，若是一年內(nèi)沒(méi)任何意外，那么你損失的不過(guò)275元的保費(fèi)。

以浪費(fèi)275元保費(fèi)換取50萬(wàn)高額賠償?shù)目赡?，保險(xiǎn)顯然屬于支出和回報(bào)極為不對(duì)稱(chēng)的金融產(chǎn)品。正因此，它可以成為一種極佳的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為我們彌補(bǔ)意外事故帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。

期權(quán)最純粹的應(yīng)用，也是類(lèi)似于此。比如截至2013年10月22日，美股 S&P500指數(shù)報(bào)收1754.67點(diǎn)，今年迄今漲幅超過(guò)20%。

這時(shí)候，投資者可能心態(tài)很矛盾，既擔(dān)心大漲之后見(jiàn)頂大跌回吐利潤(rùn)，又怕拋掉后美股繼續(xù)上漲踏空。這時(shí)候，期權(quán)就可以幫你忙了。

期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)有限收益無(wú)限 目前，一份2014年3月22日到期執(zhí)行價(jià)為1750點(diǎn)的賣(mài)出期權(quán)成交價(jià)為63.10點(diǎn)。這份期權(quán)意味著你在2014年3月22日前擁有以1750點(diǎn)拋出S&P500指數(shù)的權(quán)利。

我們且來(lái)看看兩種極端情況下你的收益。第一種是如你擔(dān)心的那樣，美股也和A股一樣不爭(zhēng)氣，很快就跌掉了 500點(diǎn)，只剩下1254.67點(diǎn)。

這時(shí)候你執(zhí)行賣(mài)出期權(quán)，依然可以以1750點(diǎn)的價(jià)格賣(mài)出手中的美股，即使以1754.67計(jì)算收益，你的總損失也不過(guò)是價(jià)格損 失 上 的 4.67 點(diǎn)（1754.67-1750=4.67）和當(dāng)初買(mǎi)入這份期權(quán)支付的63.10點(diǎn)期權(quán)金，合計(jì)不過(guò)67.77點(diǎn)，相比美股下跌500點(diǎn)，損失僅為后者的13.55%。利用期權(quán)的這種機(jī)制，無(wú)論美股下跌多少，你的最大損失不過(guò)是67.77點(diǎn)。

第二種則是美股繼續(xù)瘋狂，很快就漲了500點(diǎn)變成了2254.67點(diǎn)。那時(shí)候，你以1750點(diǎn)賣(mài)出的期權(quán)顯然就變成了廢紙一張，但是你持有的股票依然享受到了這500點(diǎn)的上漲，你的實(shí)際收益是436.9點(diǎn)（500-63.1）。

若美股漲幅更大，則收益將進(jìn)一步擴(kuò)大。以上可以看到，利用期權(quán)的這種機(jī)制，無(wú)論美股下跌多少，你的最大損失不過(guò)是67.77點(diǎn)。

但若美股上漲，你的收益卻能隨之攀升。顯然，在上漲市中，擁有一個(gè)賣(mài)出期權(quán)可以極大的規(guī)避掛鉤標(biāo)的 （上例中即為S&P500指數(shù)）大跌的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)又享受到絕大部分上漲的潛力。

看懂期權(quán)五大屬性 期權(quán)雖好，但是相比期貨卻要復(fù)雜許多。要看懂一份期權(quán)，跟蹤標(biāo)的、買(mǎi)賣(mài)方向、執(zhí)行價(jià)、到期日和合約類(lèi)型是五個(gè)最重要的屬性。

先說(shuō)跟蹤標(biāo)的，期權(quán)被稱(chēng)為衍生金融產(chǎn)品，就因?yàn)槠浔旧聿粫?huì)單獨(dú)存在，而是依托某個(gè)跟蹤標(biāo)的。比如上例中提及的就是跟蹤S&P500指數(shù)的期權(quán)，而未來(lái)A股將要進(jìn)行仿真交易的則是跟蹤滬深300指數(shù)的期權(quán)，這些跟蹤股指的期權(quán)被稱(chēng)為股指期權(quán)。

當(dāng)然發(fā)達(dá)市場(chǎng)還有跟蹤個(gè)股的個(gè)股期權(quán)和跟蹤ETF的ETF期權(quán)。根據(jù)買(mǎi)賣(mài)方向，期權(quán)可以分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩類(lèi)。

前者有買(mǎi)入跟蹤標(biāo)的的權(quán)利，而后者則有賣(mài)出跟蹤標(biāo)的的權(quán)利。至于執(zhí)行價(jià)，則是買(mǎi)入或賣(mài)出跟蹤標(biāo)的的價(jià)格。

而到期日，則是期權(quán)的有效期，過(guò)了有效期期權(quán)包含的權(quán)利就消失，這就有點(diǎn)像保險(xiǎn)的投保期。不過(guò)到期日，依據(jù)期權(quán)合約類(lèi)型是歐式還是美式又略有不同，今次中金所采取的是歐式期權(quán)架構(gòu)，即到期日之前不可執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利；而在美國(guó)流行的美式期權(quán)則是在到期日之前隨時(shí)可以執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利。

巴菲特如何用期權(quán)抄底 當(dāng)股市出現(xiàn)大崩盤(pán)時(shí)，如果你相信底部不遠(yuǎn)，會(huì)如何用期權(quán)參與呢？許多人會(huì)選擇買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，但這卻未必是好選擇。接近底部時(shí)，期權(quán)引伸波幅高企，意味著這時(shí)候期權(quán)很貴，即使買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)后指數(shù)反彈，但是引伸波幅下降也會(huì)折損期權(quán)的收益。

所以，老謀深算的股神巴菲特，最?lèi)?ài)的就是在動(dòng)蕩環(huán)境下賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)。以可口可樂(lè)為例。

1993年4月份，巴菲特以1.5美元的期權(quán)金發(fā)行500萬(wàn)份當(dāng)年12月17日為到期日、執(zhí)行價(jià)為35美元的認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)時(shí)可口可樂(lè)的市價(jià)是40美元左右。這意味著從巴菲特手中買(mǎi)入這500萬(wàn)份認(rèn)沽期權(quán)的投資者擔(dān)心可口可樂(lè)從40美元跌到低于35美元，他們因此獲得了在1993年12月17日把可口可樂(lè)股票以35美元賣(mài)給巴菲特的權(quán)利，當(dāng)然前提是先支付每份1.5美元的期權(quán)金給巴菲特 （就像支付給保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)費(fèi)那樣）。

對(duì)巴菲特而言，若1993年12月17日可口可樂(lè)的價(jià)格在35美元以上，顯然沒(méi)人會(huì)愿意用35美元的價(jià)格出售，那么這份期權(quán)就是廢紙一張，巴菲特可以白拿之前收到的750萬(wàn)美元（1.5美元*500萬(wàn)份）期權(quán)金；但若屆時(shí)股價(jià)低于35美元，巴菲特就必須按照35美元買(mǎi)入。