白酒行業(yè)分析報(bào)告(白酒行業(yè)調(diào)研報(bào)告)

白酒行業(yè)分析報(bào)告

白酒行業(yè)分析報(bào)告

白酒行業(yè)分析報(bào)告（一）

白酒消費(fèi)需求與人均收入水平有很高的相關(guān)性，并隨著人均收入的增長(zhǎng)而不斷增加。根據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）的數(shù)據(jù)，1961年世界含酒精飲料的年人均消費(fèi)量為26.4升，之后一直穩(wěn)步增加到1980年的34.9升，之后一直維持在這一水平。

我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)步上升為白酒消費(fèi)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從2002年以來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)居民近五年人均可支配收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.76%，農(nóng)村居民收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.16%，居民可支配收入的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)了白酒消費(fèi)。白酒銷量由2005年的92.9萬(wàn)噸增至2009年的628.5萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為15.10%。2010年前三季度，白酒銷量597.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)率達(dá)到37.54%。若考慮價(jià)格增長(zhǎng)因素，2004-2009年白酒行業(yè)銷售收入年平均增長(zhǎng)率達(dá)到22.91%，2009年白酒行業(yè)銷售收入達(dá)到2,027.02億元。盈利能力方面，2009年，白酒行業(yè)企業(yè)虧損率只有9.3%，在飲料酒幾個(gè)主要行業(yè)中保持最低。

高檔白酒市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好

從白酒細(xì)分市場(chǎng)看，大致可分為三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)：1、高端產(chǎn)品（300元/瓶以上），如茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573、瀘州老窖特曲、水井坊等。2、中端產(chǎn)品（80~300元/瓶），隨著消費(fèi)水平的不斷提高，中端產(chǎn)品已經(jīng)逐步成為日常消費(fèi)的檔位。3、低端產(chǎn)品（80元/瓶以下），該細(xì)分市場(chǎng)消費(fèi)數(shù)據(jù)相對(duì)較大，不過(guò)消費(fèi)者承受能力或品牌意識(shí)相對(duì)較低，購(gòu)買因素主要是價(jià)格、廣告和終端推廣。相對(duì)而言，高檔白酒具有較高的進(jìn)入壁壘，議價(jià)能力強(qiáng)，面臨的市場(chǎng)環(huán)境較優(yōu)。

高檔白酒消費(fèi)者品牌意識(shí)非常強(qiáng)烈。由于名優(yōu)品牌包含著歷史、人文底蘊(yùn)，同時(shí)代表了嚴(yán)格的食品質(zhì)量控制水平，因此消費(fèi)者對(duì)高檔品牌具有很強(qiáng)的認(rèn)可度和專一性。名優(yōu)品牌對(duì)于高檔白酒的重要性促使行業(yè)外資本主要通過(guò)介入原有名優(yōu)白酒生產(chǎn)企業(yè)或買斷名優(yōu)白酒生產(chǎn)企業(yè)部分產(chǎn)品的方式進(jìn)入白酒行業(yè)，很少?gòu)牧闫鸩街匦滤茉煨碌钠放啤?/p>

而生產(chǎn)工藝又限制了高檔白酒的產(chǎn)能擴(kuò)張。高檔白酒生產(chǎn)中的制曲、糖化發(fā)酵、陳化老熟等環(huán)節(jié)需要適宜的氣候、土壤和水資源條件，隨著人類社會(huì)活動(dòng)帶來(lái)的環(huán)境保護(hù)壓力加大，適宜釀造中高檔白酒的自然資源呈現(xiàn)逐漸稀缺態(tài)勢(shì)，構(gòu)成了中高檔白酒行業(yè)的進(jìn)入障礙。

這些客觀上造成白酒行業(yè)具有明顯的品牌效應(yīng)，而高檔白酒產(chǎn)能受到自然環(huán)境的嚴(yán)格限制，使其具有明顯的稀缺性和不可替代性。與此同時(shí)，這部分產(chǎn)品主要用于禮品消費(fèi)和商務(wù)消費(fèi)，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的敏感程度較低，因此近年來(lái)盡管高端白酒一再提價(jià)，但市場(chǎng)仍維持增勢(shì)。高端酒業(yè)生產(chǎn)企業(yè)議價(jià)能力強(qiáng)、轉(zhuǎn)嫁原材料價(jià)格上漲的能力較強(qiáng)，盈利能力能夠得以保障。相對(duì)而言，低端酒業(yè)市場(chǎng)以自由競(jìng)爭(zhēng)為主要特點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，對(duì)價(jià)格敏感度較高，相應(yīng)企業(yè)議價(jià)能力和盈利能力偏弱。

白酒行業(yè)面臨政策、消費(fèi)習(xí)慣等方面的潛在威脅

雖然近幾年白酒行業(yè)增速較快，且表現(xiàn)出一定的弱周期性。不過(guò)，下述因素仍對(duì)白酒行業(yè)構(gòu)成一定負(fù)面影響：

1、產(chǎn)業(yè)政策。作為非必要消費(fèi)品，國(guó)家對(duì)于白酒行業(yè)的政策導(dǎo)向是既扶持又限制，整體而言以總量控制為主、以稅收和配套措施為輔，目的是規(guī)范行業(yè)發(fā)展，提升產(chǎn)品安全性，調(diào)控行業(yè)盈利空間。2005年，商務(wù)部頒布的《酒類流通管理辦法》規(guī)范了酒類批發(fā)、零售、儲(chǔ)運(yùn)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，辦法規(guī)定酒類經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)在固定地點(diǎn)貼標(biāo)銷售散裝酒、禁止流動(dòng)銷售散裝酒等；不得向未成年人銷售酒類商品等。2006年以來(lái)，國(guó)家相繼出臺(tái)《關(guān)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（2007年本）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于發(fā)布實(shí)施（促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定）的決定》等，規(guī)范了白酒生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有生產(chǎn)能力范圍內(nèi)采取措施升級(jí)改造，以滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、優(yōu)勝劣汰、分類指導(dǎo)的要求，同時(shí)也做出了白酒生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造應(yīng)在白酒生產(chǎn)企業(yè)原有土地上實(shí)施的規(guī)定。2006年，國(guó)家出臺(tái)《白酒生產(chǎn)許可證審查細(xì)則（2006年版）》，明確規(guī)定了白酒生產(chǎn)企業(yè)必須滿足生產(chǎn)場(chǎng)所、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、檢驗(yàn)設(shè)備等多方面條件。規(guī)模以上（即年?duì)I業(yè)收入在500萬(wàn)元以上）白酒生產(chǎn)企業(yè)由國(guó)家質(zhì)檢總局審查發(fā)放該許可證。2009年9月27日，國(guó)家稅務(wù)總局頒布《關(guān)于加強(qiáng)白酒消費(fèi)稅征收管理的通知》，屆時(shí)盡管稅率不變，但稅基改變將使白酒納稅額提高一倍。整體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒊蔀橛绊懶袠I(yè)發(fā)展的重要因素之一。

2、交通安全管理。近幾年國(guó)家對(duì)于交通安全管理的力度明顯加強(qiáng)。2009年8月以來(lái)，中國(guó)對(duì)酒后駕車實(shí)行嚴(yán)厲的懲罰措施。嚴(yán)懲醉酒駕車對(duì)酒類銷售具有一定負(fù)面影響。

3、其他酒類和低酒精飲料對(duì)于白酒的替代。隨著人們健康觀念的轉(zhuǎn)變和對(duì)健康的日益重視，目前出現(xiàn)了其他酒類和低酒精飲料對(duì)白酒的替代趨勢(shì)，主要包括啤酒、葡萄酒、洋酒、黃酒、保健酒等?？傮w來(lái)看，各種酒類和低酒精飲料與白酒的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，將給白酒生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。

白酒行業(yè)分析報(bào)告（二）

所屬行業(yè)：白酒

報(bào)告來(lái)源：中投證券

研究員：張鐳、柯海東

報(bào)告日期：****

投資評(píng)級(jí)：維持看好

主要觀點(diǎn)：

白酒：控制價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)是短期政令。由于通脹壓力事關(guān)社會(huì)穩(wěn)定，中央明確提出將保持價(jià)格總水平基本穩(wěn)定作為年內(nèi)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。發(fā)改委對(duì)白酒企業(yè)的政令指出“近期，尤其是上半年必須保持價(jià)格穩(wěn)定。”因此，控制價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)影響是短期的。已經(jīng)提前漲價(jià)的企業(yè)今年業(yè)績(jī)不受短期禁止?jié)q價(jià)政令的沖擊。

從去年下半年至今，老窖、茅臺(tái)、洋河、古井貢、汾酒都已提過(guò)出廠價(jià)，今年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)不會(huì)受到影響。受到通脹影響，白酒提價(jià)已成為公眾輿論關(guān)注的`焦點(diǎn)，提價(jià)時(shí)點(diǎn)、幅度、公告方式及解釋已成為考驗(yàn)白酒企業(yè)公關(guān)能力，營(yíng)銷策略的重要一環(huán)，目前老窖表現(xiàn)較為出色，去年下半年以來(lái)兩次提價(jià)均較為成功。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)已成為替代提價(jià)的重要手段。近年來(lái)，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)已成為全國(guó)性及地產(chǎn)白酒企業(yè)替代提價(jià)的重要手段，如老窖在國(guó)窖 1573 的基礎(chǔ)上開發(fā)了中國(guó)品味？國(guó)窖 1573、在普通特曲基礎(chǔ)上開發(fā)年份特曲；洋河股份運(yùn)作藍(lán)色經(jīng)典的思路就是在消費(fèi)升級(jí)的不同階段，分別主推海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)，推動(dòng)企業(yè)整體的噸酒收入；山西汾酒則在相繼開發(fā)了 30 年、20 年、40 年青花汾酒。如此充分說(shuō)明了實(shí)際上企業(yè)可以通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，補(bǔ)充完善產(chǎn)品線的手段替代提價(jià)。產(chǎn)品線向下延伸的白酒企業(yè)也不會(huì)受到影響。如酒鬼酒今年以來(lái)通過(guò)主推 200 元以下的中低檔酒湘泉來(lái)完善產(chǎn)品線，將不會(huì)受到禁止?jié)q價(jià)政令的影響。

因此我們認(rèn)為政府短期內(nèi)禁止白酒漲價(jià)并未改變行業(yè)確定性增長(zhǎng)，維持對(duì)行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，如果個(gè)股股價(jià)因此利空下挫則為長(zhǎng)期投資者帶來(lái)買入良機(jī)。

投資建議：

啤酒：發(fā)改委約談了華潤(rùn)、青島、燕京、百威四大啤酒集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)，在了解啤酒行業(yè)近期漲價(jià)情況及未來(lái)動(dòng)態(tài)后，對(duì)啤酒企業(yè)受成本上升較多，適當(dāng)提高部份產(chǎn)品價(jià)格表示理解。因此此次事件對(duì)啤酒行業(yè)的影響偏中性。葡萄酒、黃酒：行業(yè)協(xié)會(huì)指出，黃酒、葡萄酒行業(yè)也必須充分認(rèn)識(shí)此事的重要性，必須做到防患于未然。我們認(rèn)為此舉對(duì)葡萄酒行業(yè)的沖擊也不會(huì)太大，因?yàn)檫^(guò)去 5 年，葡萄酒行業(yè)噸酒價(jià)格復(fù)合增速僅為 5.30%，增長(zhǎng)更多的是來(lái)自于消費(fèi)量的提升。對(duì)黃酒則在短期內(nèi)可能會(huì)有一定的影響，因?yàn)楫?dāng)前黃酒企業(yè)正欲效仿白酒企過(guò)去靠提價(jià)提升品牌價(jià)值刺激銷量的做法，通過(guò)“品牌擴(kuò)張價(jià)格提升”實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，短期禁止提價(jià)將對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略形成一定的沖擊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公務(wù)消費(fèi)政策收緊、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。

白酒行業(yè)調(diào)研報(bào)告

白酒行業(yè)調(diào)研報(bào)告

一、市白酒企業(yè)XX年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及全年運(yùn)行預(yù)測(cè)

1、XX年我市白酒企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，XX年我市白酒企業(yè)白酒銷售量為16111千升，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.38億元，實(shí)現(xiàn)白酒稅金總額3326.62萬(wàn)元。

2、XX年我市白酒企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)：從六戶白酒企業(yè)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表看，XX年我市白酒企業(yè)白酒銷售量達(dá)到16057千升，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.92億元，實(shí)現(xiàn)白酒稅金總額3650.7萬(wàn)元。

二、市白酒企業(yè)現(xiàn)狀

我市白酒企業(yè)分布在各縣(市)，基本上每個(gè)縣都有1-2家白酒企業(yè)，我們調(diào)研了xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx公司等七家白酒企業(yè)，從調(diào)研的情況看，我市白酒企業(yè)的總量和體量都不大，占gdp的比重逐年降低，除x酒集團(tuán)今年銷售收入超億元外，其它白酒企業(yè)均在億元以下，其主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)上行壓力加大使白酒企業(yè)產(chǎn)量上升趨勢(shì)不明顯，市場(chǎng)占有率不高，另外部分企業(yè)甚至沒(méi)有自己的釀酒基地，影響了產(chǎn)品的信譽(yù)度，直接影響產(chǎn)品在本地的銷售和本地的占有率;六家白酒企業(yè)中：中國(guó)馳名商標(biāo)1個(gè)，省著名商標(biāo)2個(gè)，市著名商標(biāo)3個(gè)，擬申報(bào)省著名商標(biāo)的有2個(gè)。

三、存在的問(wèn)題

1、思想觀念陳舊制約企業(yè)發(fā)展。有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者思想還比較保守，制約了企業(yè)發(fā)展。一是有得過(guò)且過(guò)思想，沒(méi)有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，不注重企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。二是缺乏戰(zhàn)略合作意識(shí)，甚至為了爭(zhēng)奪客戶和市場(chǎng)，互相壓價(jià)，損害了自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，妨礙了酒類產(chǎn)品的健康發(fā)展。三是市場(chǎng)意識(shí)差。有的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、原料采購(gòu)、產(chǎn)品升級(jí)，市場(chǎng)開發(fā)等方面，過(guò)分地封閉自已，也把一些有益的市場(chǎng)信息拒之門外，制約了白酒行業(yè)的發(fā)展。

2、規(guī)模小，效率低，效益低。我市白酒企業(yè)始終沒(méi)有走出“規(guī)模小，效率低，效益低”的圈子。白酒企業(yè)雖然數(shù)量不少，但真正有規(guī)模、有競(jìng)爭(zhēng)力的較少。

3、融資難造成企業(yè)發(fā)展難。由于白酒行業(yè)生產(chǎn)成本高、土地的需求量大，缺少流動(dòng)資金是所有白酒企業(yè)的一個(gè)通病，是制約白酒行業(yè)發(fā)展的一個(gè)瓶頸。

四、 企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)理念的思考和實(shí)踐

白酒行業(yè)的發(fā)展能帶動(dòng)下游的產(chǎn)品、拉動(dòng)消費(fèi)、提供地方稅源有著積極的作用，應(yīng)加大企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)營(yíng)理念的改變，強(qiáng)抓機(jī)遇，占有市場(chǎng)。

一是要回歸到傳統(tǒng)的銷售渠道格局，充分發(fā)展自營(yíng)店、連鎖店、加盟店、發(fā)展民間團(tuán)購(gòu)等銷售渠道，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率;

二是走對(duì)外拓展、中端下沉的路子，利用一切渠道開拓省外市場(chǎng)、占領(lǐng)農(nóng)村市場(chǎng)，農(nóng)村是產(chǎn)品銷售的大市場(chǎng)，利用廣大農(nóng)村紅白喜事、宴席等機(jī)遇強(qiáng)抓市場(chǎng)的占有率; 三是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，要生產(chǎn)高、中、低檔系列酒，高、中檔酒拓展省外和高端市場(chǎng)，低檔系列占領(lǐng)廣大的農(nóng)村市場(chǎng)，從而來(lái)拓大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率; 四是適時(shí)以平面廣告和立體廣告的支撐，應(yīng)拿出產(chǎn)品銷售的一定份額在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)以廣告形式吸引消費(fèi)者的眼球，提高企業(yè)的產(chǎn)品在本地乃至更廣的范圍的知名度; 五是積極申報(bào)中國(guó)馳名商標(biāo);鼓勵(lì)有條件的企業(yè)積極申報(bào)國(guó)家級(jí)馳名商標(biāo)，對(duì)獲得國(guó)家級(jí)著名商標(biāo)的企業(yè)給予一定的'獎(jiǎng)勵(lì)，企業(yè)用商標(biāo)的影響力獲取市場(chǎng)的占有率。

五、對(duì)策與建議

1、提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。一是做大總量。我市白酒企業(yè)近幾年來(lái)，產(chǎn)量下降，但產(chǎn)值和銷售收入上升，酒行業(yè)是一個(gè)特殊行業(yè)，對(duì)其衛(wèi)生、工藝等有特殊要求，應(yīng)利用現(xiàn)有的資源和優(yōu)勢(shì)，把企業(yè)做大做強(qiáng)。二是做好龍頭。要培育一批技術(shù)水平高、產(chǎn)量大、質(zhì)量好的小型巨人企業(yè)，引導(dǎo)其他企業(yè)做大做強(qiáng)，培育一批龍頭企業(yè)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，發(fā)揮龍頭企業(yè)對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)作用。三是做強(qiáng)特色。做強(qiáng)酒文化的特色，要培育和壯大一批有規(guī)模、創(chuàng)新能力強(qiáng)、管理水平高的企業(yè)，加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，提高產(chǎn)品科技含量，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

2、拓寬融資渠道，爭(zhēng)取信貸支持。一是充分發(fā)揮中小企業(yè)擔(dān)保公司的作用，為企業(yè)擔(dān)保申請(qǐng)貸款。二是實(shí)施企業(yè)互保互貸，建立企業(yè)互信關(guān)系。消除同行是冤家的狹隘傳統(tǒng)觀念，建立一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的依存關(guān)系，以獲得更多的金融信貸，加大信貸資金的流動(dòng)，盤活銀行資金。三是吸收民間資金。企業(yè)采取入股分紅等方式，廣泛吸納民間資金。

3、吸引人才，加強(qiáng)行業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。一是出臺(tái)政策引進(jìn)機(jī)制。定期舉辦專題人才交流會(huì)，并與有關(guān)高校建立長(zhǎng)久的人才招聘計(jì)劃，促進(jìn)人才與企業(yè)的銜接工作，為高素質(zhì)人才的引進(jìn)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。二是架構(gòu)培養(yǎng)機(jī)制。通過(guò)與各大高校聯(lián)合辦學(xué)邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外有關(guān)專家培訓(xùn)、加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外企業(yè)、管理機(jī)構(gòu)的交流等方式，學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)，研討營(yíng)銷策略，提高企業(yè)家素質(zhì)。三是發(fā)揮老專家的優(yōu)勢(shì)，利用各種渠道把一批老專業(yè)人才充分吸引到企業(yè)中來(lái)，為企業(yè)的發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

4、各級(jí)、各部門要引導(dǎo)、推介本地產(chǎn)品。政府各部門要加大對(duì)本地產(chǎn)品消費(fèi)的推介、引導(dǎo)力度，為本地企業(yè)提供和諧的發(fā)展環(huán)境。

5、做好酒文化的文章。我國(guó)酒文化源緣流長(zhǎng)，確實(shí)做好酒文化的文章，提升白酒的品味，促進(jìn)品牌的上升。

6、成立白酒類行業(yè)協(xié)會(huì)。根據(jù)調(diào)研了解和通過(guò)召開座談會(huì)，各企業(yè)家普遍要求成立白酒行業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)行業(yè)自律、溝通思想、相互學(xué)習(xí)、取長(zhǎng)補(bǔ)短。