創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可以退出嗎

1.如果想退出創(chuàng)業(yè)怎么辦?

創(chuàng)業(yè)真的很艱苦，中途退出是一種很常見的現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)辦公司之前，就應該預先想好退出計劃，以幫助自己在合適的時候退出。

Kathy Krist 在文中介紹了一些創(chuàng)辦公司時需要考慮到的退出策略 和很多小企業(yè)的老板一樣，Victoria Collins 將一大筆退休金都投到了她的公司里。 1990年，她和朋友創(chuàng)辦了一個財務規(guī)劃公司，她準備在 2011 年退休，但是卻并不打算將股份兌現(xiàn)。

Collins 辭掉了一些職務但仍維持她的股份不變，并且還坐在公司董事會的席位上。 這個方式很適合她。

Collins 現(xiàn)有的股份價值約700萬美元？？大大超過她辭職時的價值？？并且她還能把股份賣給任何人，不只是公司內(nèi)部的人。 但她的經(jīng)歷對于其他公司的合伙創(chuàng)始人來說是有指導意義的，但也是一個警示。

Collins說：“對我來說這是一個好的選擇，但是將這么多錢綁在一個公司也有很大的風險?！?討論團隊退出策略 如果你和你的合作伙伴計劃同時退出，那很容易：你們可以一次性將公司賣給外人。

但是如果你不希望如此，則需要一個系統(tǒng)來允許你或你的合作伙伴以一個適當?shù)膬r格去出售股票，讓你的公司免受損害。 總部位于舊金山的峰會顧問公司創(chuàng)始人Tom Palecek說：這就是為什么有多位老板的民營企業(yè)需要一個買賣協(xié)議的原因。

去年公司推出之前，他聘請了律師去編纂這種類型企業(yè)的退出章程。 Palecek和他的合伙人提前制定了讓所有合作伙伴都必須遵守的規(guī)則。

買賣協(xié)議需要幾個組成部分，包括在可核實的指標基礎上評估私人持有股票的公式。這個公式根據(jù)行業(yè)不同而變化。

它可以確定你的股票的價值。買賣協(xié)議同樣需要列出你出售股票的序列號，向誰出售股票以及出售時間長短的條件。

這對于大多數(shù)企業(yè)來說是有意義的，尤其對于大的合作企業(yè)（如醫(yī)療，法律和會計公司）而言更是至關重要的。在這樣的公司里，老板們不太可能對其他的每一位老板都有所了解。

設立你自己的備用計劃 不管你和合伙人決定什么，你都需要注意你的個人財務狀況。如果你事先設立了足夠長遠的目標，那你應該做好了承擔你原來公司高度集中和缺乏流動性的股票投資風險的準備。

并且，盡管你可能將所有的財富都傾注于公司，但如果你想逐步出售股權，就需要積攢其他的流動資產(chǎn)？？股票，債券和現(xiàn)金？？在退休后依靠你的股權生活。 因為公司可能會成為你最寶貴的資產(chǎn)，所以外部投資計劃需要占據(jù)這個龐大而集中的位置。

和一個理財規(guī)劃師坐下來好好談談，確保你的投資組合多樣化且和你的行業(yè)沒有關聯(lián)，并且可以維持到你清算股票的那天的。 一旦你退休了，要密切關注你原來的公司？？至少在你出售股份前。

就拿Collins的例子來說，她知道待在董事會的這些年，她可以用她的影響力來得到關于她所持股份的更多的信息?！爱斈闶且粋€大股東的時候，你就會想去獲得信息。”

Collins說，“待在董事會可以為你提供這些信息。 ”但這也同樣推遲了她整個的退休時間。

所以如果你想立刻離開，今天就開始制定你的退出計劃吧。 完成 丟棄。

2.新公司法下如何退出創(chuàng)業(yè)團隊?

創(chuàng)業(yè)之初，創(chuàng)業(yè)團隊擁有共同的理想與目標，大家心往一處想，力往一處使，特別團結。

然而創(chuàng)業(yè)過程充滿著很多不確定、不可知因素：創(chuàng)業(yè)取得初步成功，可能會出現(xiàn)利益分配上的矛盾，大家對各自的貢獻認識不一；創(chuàng)業(yè)如果沒有取得突破，大家對公司的前景又會看法不一致。 凡此種種，都會導致部分創(chuàng)業(yè)者萌生退出之念。

在公司法修訂之前，這些創(chuàng)業(yè)者會非常痛苦，因為可供選擇的退出路徑非常有限，而且可操作性很低。新公司法在這方面有了一些明確的規(guī)定，打開了退出通道。

當然，有些規(guī)定還比較原則，需要最高人民法院盡快出臺新公司法司法解釋以賦予其可操作性。 退出創(chuàng)業(yè)團隊，最為直接的方法就是轉讓其股權。

股東轉讓股權，既可以向公司其他股東轉讓，也可以向股東以外的人轉讓。股東之間相互轉讓股權，只需簽訂股權轉讓協(xié)議并進行交割即可，無需征得任何人的同意。

當然，作為同為公司股東的轉讓雙方，應當盡可能先就轉讓意向與其他股東充分溝通，以免因股權轉讓導致公司股權結構變化，使得公司原有的平衡打破，引發(fā)新的股東矛盾。 退出創(chuàng)業(yè)團隊的另一方法是要求公司回購股權。

公司法規(guī)定，公司成立后，股東不得抽逃出資。這就是所謂的資本維持原則，因此，股東不能隨意要求公司回購股權。

3.創(chuàng)業(yè)投資退出機制的適合我國的方式

鑒于上述情況，找到適合我國的退出渠道是快速發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的關鍵。

1、創(chuàng)業(yè)板市場不是創(chuàng)業(yè)投資唯一的退出渠道 盡管創(chuàng)業(yè)板（也稱“二板”）沒有及時推出給創(chuàng)業(yè)投資的退出帶來了諸多不便，盡管資本市場上要求出臺創(chuàng)業(yè)板的呼聲很高，就在前段時間證監(jiān)會還再次提出建立中小企業(yè)板塊，但是我們必須清楚地認識到，創(chuàng)業(yè)板市場并不是創(chuàng)業(yè)投資唯一的退出渠道，尤其是從短期上看，針對我國資本市場目前的發(fā)展狀況，發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場要謹慎行事。其一，創(chuàng)業(yè)板市場是高風險市場，它對于參與者有很高的要求，而我國的資本市場才剛剛起步，很多環(huán)節(jié)都有待完善，民眾甚至是投資機構的風險意識很差，缺乏必要的投資本領，建立創(chuàng)業(yè)板市場還為時尚早。

此外，現(xiàn)在的資本市場綜合環(huán)境也不適合立即建立一個創(chuàng)業(yè)板市場。中國主板市場最近幾年暴露出許多嚴重的問題，還存在太多的不規(guī)范現(xiàn)象（如莊家聯(lián)合操縱股價、財務信息虛假、職業(yè)經(jīng)理人道德不規(guī)范、違規(guī)挪用資金等），在這種情況下推出風險更高的創(chuàng)業(yè)板市場極不利于我國資本市場的正常建設。

因此，應該首先解決好主板市場的規(guī)范化建設問題，再討論創(chuàng)業(yè)板市場的設立，否則只能是帶來更多的投機行為和秩序的混亂。從另一個角度上看，企業(yè)其實能夠IPO也不是意味著萬事大吉了，這才只是邁出了第一步，從美國NASDAQ的上市企業(yè)看，當年IPO成功企業(yè)的股價，絕大多數(shù)只能維持在發(fā)行價，而且每年上市的企業(yè)多，被摘牌退市的企業(yè)也為數(shù)不少。

IPO成功后的風險、，是被很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)所忽視的。其二、IPO在獲得巨額回報的同時，也存在一些弊端。

首先，IPO的條件很嚴格，上市耗費時間長，不但有可能影響公司的正常運作，還有可能因為資金占用時間過長而喪失其他的投資機會，機會成本加大。其次，IPO需要的費用一般很高，對于某些資金不足，產(chǎn)品市場空間不是很明朗的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，將加大公司的財務負擔，從而為公司的運營帶來很多不必要的困難。

此外，進行IPO上市后，由于受交易規(guī)則的制約，信息公開程度需要大大提高。最后，IPO的投資收益是現(xiàn)時間要較長，受市場因素的影響也比較大。

因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇IPO，要結合自身的財務狀況，在保證正常運營的前提下，選擇一個合適的時機。其三、認為沒有創(chuàng)業(yè)板市場是導致創(chuàng)業(yè)投資不能退出的主要原因是片面的。

創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道很多，盡管IPO是能夠給投資人帶來最大收益的退出方式，但卻不是最主要的退出方式。以美國為例，一份統(tǒng)計報告曾表明，在各種退出方式中，IPO僅占20%，并購占25%，企業(yè)回購占25%，轉售占10%，清算占20%。

另一個例子更能說明問題：主要地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資退出情況 股份轉讓、并購、回購 IPO及其他 中國（案例）2002 67% 33% 2001 77% 23% 美國（案例）2002 93% 7% 2001 91% 9% 歐洲（金額）2000 67% 33% 1999 56% 44% IDGLLCB（簡稱“IDG”）是在我國最成功的創(chuàng)業(yè)投資公司，該公司就曾經(jīng)公開表示：盡管中國退出機制不完善，但中國股權轉讓很活躍，所以反倒比歐美更容易退出。種種數(shù)據(jù)表明，沒有創(chuàng)業(yè)板市場不是影響我國創(chuàng)業(yè)投資退出的主要原因，創(chuàng)業(yè)投資機構應該積極地在產(chǎn)權市場上，從企業(yè)并購、股權回購甚至MBO等其他方面，多角度的尋找創(chuàng)業(yè)資本的撤出方式。

2、大力發(fā)展產(chǎn)權市場退出渠道2002年中國創(chuàng)業(yè)投資退出方式比較：退出方式機構數(shù)量退出項目個數(shù)已知退出金額（百萬美元）股份轉讓172654.6IPO121112.2管理層收購672.7M&A5410.4借殼上市221.3其他5824.4總計34 58105.8 以上數(shù)據(jù)清楚的表明，在創(chuàng)業(yè)投資的退出方式中，產(chǎn)權市場的退出方式占了很大比重，它們包括轉讓退出、股權回購以及破產(chǎn)清算等。因此，我們在IPO不具備條件的情況下，應該著重把目光放在產(chǎn)權交易上面。

與IPO相比，產(chǎn)權交易有很多優(yōu)勢：首先，產(chǎn)權交易的門檻比IPO低得多，限制條件少，只要時機恰當，遇到合適的買方，創(chuàng)業(yè)投資公司就可以輕易實現(xiàn)資本退出。對于注重資本循環(huán)利用的創(chuàng)業(yè)投資來說，產(chǎn)權交易具有極大的靈活性，積極運用該退出方式，可以盡快完成資本循環(huán)，實現(xiàn)資本增值。

其次，盡管產(chǎn)權交易產(chǎn)生的資本增值幅度比不上IPO，但其循環(huán)時間短、資源能夠充分利用的特點完全可以縮小這一差距。仍以美國為例：在對422家企業(yè)的統(tǒng)計中，通過IPO平均實現(xiàn)資本增值1.95倍，通過并購等產(chǎn)權交易可以實現(xiàn)資本增值0.6倍；VC通過IPO退出的時間一般為8-10年，這段期間完全利用產(chǎn)權交易可以完成1.5次循環(huán)，那么簡單計算一下：（1+0.6）1.5=2.02，差距縮小了很多；同時，產(chǎn)權交易的周期短不但有利于減少投資風險的影響，還會增加投資更優(yōu)項目的機會，機會成本的存在使得進行產(chǎn)權交易與IPO所實現(xiàn)的資本增值效應的差距進一步減小；再考慮到實行IPO時所需要的費用，產(chǎn)權市場的確是IPO不暢時創(chuàng)業(yè)資本退出的一個不錯選擇。

此外，我國的產(chǎn)權交投很活躍，已經(jīng)形成了不少區(qū)域性產(chǎn)業(yè)交易場所，中介的存在能有效地提高信息傳遞速度，提高產(chǎn)權交易的成功率。例如，2003年3月1日，由北京市國有資產(chǎn)公司控股的區(qū)域性資本市場——中關村技術產(chǎn)權交易所正式掛。