扣非凈利同比下滑超五成 27家次新股業(yè)績(jī)"變臉"

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)上市的次新股中，有87家公司2017年扣非后凈利潤(rùn)同比下滑幅度超過(guò)30%，其中有27家公司的下滑幅度更是超過(guò)50%。考慮到2016年和2017年兩市合計(jì)有約680家公司上市，“變臉”公司占比約3.9%，即25家新上市公司中有一家業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。Jbl

剛上市業(yè)績(jī)就大幅下滑，請(qǐng)給出一個(gè)合理的解釋！日前，恒林股份收到上交所的年報(bào)事后審核問(wèn)詢函，要求公司對(duì)業(yè)績(jī)大幅下滑的原因進(jìn)行補(bǔ)充披露，并要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)部分事項(xiàng)進(jìn)行核查說(shuō)明。問(wèn)詢函里，監(jiān)管部門嚴(yán)厲的態(tài)度表露無(wú)遺。Jbl

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)上市的次新股中，有87家公司2017年扣非后凈利潤(rùn)同比下滑幅度超過(guò)30%，其中有27家公司的下滑幅度更是超過(guò)50%。Jbl

“這兩年新股發(fā)行比較快，受經(jīng)營(yíng)環(huán)境等多種因素的影響，少數(shù)公司的業(yè)績(jī)下滑比較嚴(yán)重，可以說(shuō)是‘變臉’，我們工作中也能感受到來(lái)自監(jiān)管的壓力。”有接受上證報(bào)采訪的投行人士表示，今年以來(lái)IPO審核進(jìn)一步趨嚴(yán)，也在一定程度上表明了監(jiān)管的態(tài)度。Jbl

“變臉”公司占比約4%Jbl

“首先我們得明確一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，什么叫‘變臉’？是同比下滑50%、30%，還是業(yè)績(jī)有所下滑？前幾天我看到網(wǎng)上有些文章，說(shuō)法比較夸張。從情感上來(lái)說(shuō)，下滑就不好看，但從實(shí)際工作來(lái)說(shuō)，全部高速增長(zhǎng)也不現(xiàn)實(shí)。當(dāng)然，少數(shù)公司業(yè)績(jī)降幅太大，問(wèn)題也不容回避。”前述投行高層介紹。Jbl

一個(gè)較為客觀的標(biāo)準(zhǔn)是，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑50%，這也是所謂的“監(jiān)管紅線”。據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一的，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷相關(guān)人員的保薦人資格。上述“情況之一”便包括，“公開發(fā)行證券并在主板上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上”。Jbl

由于上市公司較少單獨(dú)披露營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，一般以扣非后的凈利潤(rùn)代替該指標(biāo)。如以下滑50%為標(biāo)準(zhǔn)，“變臉”公司的比例并不大。Jbl

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，2017年度扣非后凈利潤(rùn)較前一年下滑50%以上的公司有27家，考慮到2016年和2017年兩市合計(jì)有約680家公司上市，“變臉”公司占比約3.9%，即25家新上市公司中有一家業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。Jbl

匯兌損失成“變臉”主因Jbl

對(duì)投資者而言，踩到一家業(yè)績(jī)“變臉”的公司，面臨的可能就是實(shí)際的虧損。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有多家公司的股價(jià)跌破了發(fā)行價(jià)。投資者關(guān)心的問(wèn)題是，業(yè)績(jī)?yōu)槭裁磿?huì)“變臉”？Jbl

不可否認(rèn)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍是影響企業(yè)效益的主要因素之一。查閱這27家業(yè)績(jī)大幅下滑的公司年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，匯兌損失是涉足外貿(mào)的公司業(yè)績(jī)大幅下滑的共同原因，相關(guān)公司包括迪生力、同為股份、樂心醫(yī)療、高斯貝爾等，匯率的快速變化讓這些公司損失慘重。Jbl

以迪生力為例，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備生產(chǎn)26寸至30寸汽車鋁合金車輪的制造企業(yè)之一，2017年?duì)I收增長(zhǎng)8%的情形下扣非后凈利潤(rùn)下滑了83%。美元大幅貶值造成的匯兌損失，是公司業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因。Jbl

另如同為股份，公司在年報(bào)中披露，2017年因美元兌人民幣匯率變動(dòng)及加大研發(fā)投入等原因，在公司銷售收入基本穩(wěn)定的情況下，凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大下降。Jbl

有接受記者采訪的投行人士表示，盡管已經(jīng)是上市公司，但企業(yè)應(yīng)用金融衍生工具保值的能力和手段都還有所欠缺，匯率的大幅波動(dòng)，原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)公司都會(huì)帶來(lái)沖擊。Jbl

上下游劇變帶來(lái)“波動(dòng)”Jbl

部分次新股之所以業(yè)績(jī)變臉，是由于上游原材料價(jià)格的大幅上漲。Jbl

如世嘉科技，2017年度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16%，扣非后凈利潤(rùn)同比卻下滑了52.5%。公司解釋，自2016年三季度以來(lái)，公司主要原材料價(jià)格上漲迅速，并在2017年度持續(xù)維持在高位震蕩，帶來(lái)了較大的成本壓力。世嘉科技的主要原材料包括不銹鋼板、鋼板、鋁板等。Jbl

另如弘信電子，公司2017年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了41%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了59%，但扣非后凈利潤(rùn)卻下滑了57%。除了下游產(chǎn)業(yè)的調(diào)整等原因外，上游元器件價(jià)格的劇烈波動(dòng)也是影響公司業(yè)績(jī)的主要原因，公司在年報(bào)中介紹，部分元器件的價(jià)格漲幅甚至達(dá)到二三十倍。此外公司加大了研發(fā)投入力度。Jbl

也有公司是受下游產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)影響。如國(guó)科微，公司2017年度扣非后凈利潤(rùn)大幅下滑97%，直接原因是公司的廣播電視系列芯片產(chǎn)品銷售大幅下滑，背后則是受政策預(yù)期影響，直播衛(wèi)星機(jī)頂盒生產(chǎn)廠家均減少了戶戶通第三代直播衛(wèi)星機(jī)頂盒的產(chǎn)量，但直至日前，第四代直播衛(wèi)星機(jī)頂盒迭代計(jì)劃尚未正式落地。Jbl

還有一些行業(yè)如油氣開發(fā)服務(wù)業(yè)，受國(guó)際油價(jià)的影響巨大。如博邁科在年報(bào)中透露，由于油氣行業(yè)周期性對(duì)能源開發(fā)裝備行業(yè)的影響具有一定的時(shí)滯性，致使行業(yè)資本性支出尚未有明顯增長(zhǎng)，行業(yè)明顯復(fù)蘇仍需時(shí)間，公司年度內(nèi)訂單大幅下滑。Jbl

問(wèn)詢函追問(wèn)趨勢(shì)和前景Jbl

面對(duì)部分公司業(yè)績(jī)的大幅下滑，兩大交易所也是頻頻出手，對(duì)公司發(fā)出年報(bào)的事后審核問(wèn)詢函，要求公司補(bǔ)充披露業(yè)績(jī)下滑的原因，部分問(wèn)詢函甚至追溯了多年的歷史業(yè)績(jī)情況，要求公司對(duì)比作出說(shuō)明。Jbl

如多倫科技，問(wèn)詢函的第一個(gè)問(wèn)題是，公司2013年至2017年?duì)I業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)率分別為50.81%、46.61%、10.64%、13.52%、-38.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率分別為86.86%、86.44%、16.17%、1.26%、-66.99%，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)，問(wèn)詢函要求公司分析近年來(lái)導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)上述趨勢(shì)的重要行業(yè)變化，并結(jié)合行業(yè)變化情況，具體分析導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)上述趨勢(shì)的原因。Jbl

另如迪生力，問(wèn)詢函指出，根據(jù)招股說(shuō)明書，公司2014年度到2016年度營(yíng)業(yè)收入分別為7.45億元、7.37億元、7.22億元，車輪銷售量分別為72.58萬(wàn)件、64.85萬(wàn)件、52.30萬(wàn)件。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露公司最近四年車輪銷售量逐年下降的具體原因；結(jié)合行業(yè)情況、經(jīng)營(yíng)策略、產(chǎn)品單價(jià)、毛利率等，補(bǔ)充說(shuō)明最近四年公司在車輪銷售量逐年下降的情況下，營(yíng)業(yè)收入基本保持穩(wěn)定的原因及合理性。Jbl

再如恒林股份，交易所問(wèn)詢函指出，公司歸母凈利潤(rùn)2014年至2016年度分別同比增長(zhǎng)101%、56%、39%，2017年同比下降37%，業(yè)績(jī)較前期出現(xiàn)較大反差。請(qǐng)結(jié)合公司和行業(yè)的發(fā)展階段，分析在營(yíng)業(yè)收入每年增長(zhǎng)約10%的情況下，歸母凈利潤(rùn)增速逐年大幅下降、2017年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因，以及該原因是否將對(duì)公司業(yè)績(jī)有持續(xù)影響。Jbl

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