盾安集團(tuán)負(fù)債450億 過度擴(kuò)張惹的禍？

盾安集團(tuán)負(fù)債450億，過度擴(kuò)張惹的禍？KhS

王世峰KhS

民營(yíng)浙企盾安集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)引發(fā)廣泛關(guān)注。KhS

5月2日，浙江省金融辦召開盾安集團(tuán)債務(wù)協(xié)調(diào)會(huì)，商討盾安集團(tuán)債券融資及銀行貸款等問題。第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，參會(huì)機(jī)構(gòu)包括人行杭州中心支行、浙江銀監(jiān)局，浙江省國(guó)開行、省進(jìn)出口銀行、省工行，以及華融資管浙江分公司、長(zhǎng)城資管浙江分公司、信達(dá)資管浙江分公司等。盾安集團(tuán)旗下兩家A股上市公司盾安環(huán)境（002011.SZ）和江南化工（002226.SZ）緊急停牌。KhS

5月4日，江南化工回復(fù)深交所問詢函稱，截至2018年5月3日，盾安控股直接持有本公司459，824，882股股份，占公司股份總數(shù)的36.82%。截至目前，盾安控股持有的上述股份無質(zhì)押情況。KhS

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同時(shí)，江南化工表示，受宏觀金融環(huán)境影響，公司控股股東盾安控股的債券未如期發(fā)行，造成一定的短期流動(dòng)性問題，涉及的負(fù)債金額目前還在核實(shí)；盾安控股面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)公司的新增融資環(huán)境產(chǎn)生一定影響，目前影響尚存在不確定性；現(xiàn)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。若盾安控股無法妥善解決債務(wù)清償問題，存在公司控制權(quán)發(fā)生變更的可能。KhS

第一財(cái)經(jīng)記者嘗試聯(lián)系盾安集團(tuán)企劃部門，截至記者發(fā)稿時(shí)，電話一直處于無人接聽狀態(tài)。第一財(cái)經(jīng)記者聯(lián)系盾安集團(tuán)旗下人工環(huán)境和新能源兩大業(yè)務(wù)板塊的相關(guān)負(fù)責(zé)人時(shí)，對(duì)方均表示集團(tuán)層面事宜不便回答，不過據(jù)負(fù)責(zé)人表示，目前盾安內(nèi)部比較平靜，并未受到過多外部消息影響。KhS

原盾安集團(tuán)內(nèi)部人士表示，盾安債務(wù)危機(jī)坊間傳聞過于夸大其詞，據(jù)說企業(yè)今年已經(jīng)投入自有資金三四十億，不過銀根收緊，銀行自顧不暇無法購(gòu)買企業(yè)債券，造成資金頭寸一時(shí)緊張。KhS

盾安新能源董事長(zhǎng)郭曙光告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“近來債券形勢(shì)不算太好，4月份，盾安集團(tuán)取消了既定的發(fā)債計(jì)劃，所以引發(fā)短期的流動(dòng)性壓力，集團(tuán)層面比較重視，所以向省政府做了匯報(bào)。才會(huì)引發(fā)關(guān)注。”KhS

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，早在4月28日，盾安集團(tuán)就向浙江省省長(zhǎng)袁家軍打了一份《關(guān)于盾安集團(tuán)債務(wù)危機(jī)情況的緊急報(bào)告》，為紅頭文件。該紅頭文件顯示，盾安集團(tuán)目前有息負(fù)債超450億，除了120億的待償債券外，絕大部分銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款都集中在浙江省。KhS

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郭曙光進(jìn)一步表示，“新能源板塊目前整體裝入上市主體江南化工，目前江南化工資產(chǎn)負(fù)債率情況良好，因此對(duì)新能源板塊不會(huì)產(chǎn)生什么影響。”第一財(cái)經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2018年一季報(bào)，江南化工資產(chǎn)負(fù)債率為50.87%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均在較為正常的范圍，顯示短期償債能力并無特別惡化跡象，但是應(yīng)收賬款出現(xiàn)較大變化，流動(dòng)性壓力顯現(xiàn)。KhS

“銀行等金融機(jī)構(gòu)都明確表示會(huì)支持盾安渡過難關(guān)，”郭曙光補(bǔ)充道。從這個(gè)角度來看，雖然地方政府陷入兩難，不過盾安集團(tuán)度過此次流動(dòng)性危機(jī)的可能性是存在的，但仍要看事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展。KhS

從諸暨店口鎮(zhèn)起家，三十年時(shí)間里盾安從一家小小的銅配件加工廠發(fā)展到年?duì)I收五百多億元的大型民企。盾安集團(tuán)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)會(huì)否是近年來業(yè)務(wù)擴(kuò)張惹的禍？KhS

前盾安企劃總監(jiān)李暉曾經(jīng)告訴第一財(cái)經(jīng)記者，基于集團(tuán)董事長(zhǎng)姚新義對(duì)于企業(yè)未來發(fā)展?fàn)I業(yè)額達(dá)到2000億規(guī)模的構(gòu)想，盾安內(nèi)部一直在尋找行業(yè)中新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)。之后，盾安陸續(xù)進(jìn)軍新能源、新材料以及節(jié)能服務(wù)三大千億級(jí)產(chǎn)業(yè)板塊。KhS

其中不乏有“蹭熱點(diǎn)”的業(yè)務(wù)。早在2009年，盾安環(huán)境就先后豪賭共22億元跨界彼時(shí)炙手可熱的光伏行業(yè)。不過，好景不長(zhǎng)，2011年以來，隨著2011年光伏行業(yè)持續(xù)低迷、進(jìn)入寒冬，盾安環(huán)境又于2013年5約31日宣布，剝離光伏相關(guān)業(yè)務(wù)，開始了對(duì)旗下多家光伏企業(yè)的“賤賣”過程。而在2015年，盾安環(huán)境也曾經(jīng)盯上了機(jī)器人業(yè)務(wù)板塊。KhS

盾安集團(tuán)在報(bào)送浙江省政府的緊急報(bào)告中特別強(qiáng)調(diào)，計(jì)劃在十三五期間（2016-2020年）完成十個(gè)業(yè)務(wù)板塊上市，百億元年利稅和千億元年銷售收入。KhS

在將估值25億元的盾安新能源置入江南化工后，按照盾安集團(tuán)的規(guī)劃，未來盾安智控、民澤生態(tài)、姚生記食品都將上市，屆時(shí)盾安系將成為整個(gè)紹興最大的資本系。盾安集團(tuán)旗下投資公司如山創(chuàng)投還計(jì)劃在未來3年“推動(dòng)近30家企業(yè)申報(bào)上市”。KhS

持續(xù)性的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和上市等行為顯然會(huì)給集團(tuán)帶來較大的資金鏈壓力。KhS

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦告訴第一財(cái)經(jīng)記者，作為規(guī)模增長(zhǎng)的一種有效手段，多元化擴(kuò)張較為突出會(huì)給企業(yè)帶來債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，激進(jìn)的多元化擴(kuò)張對(duì)企業(yè)的資金鏈造成較大壓力，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高。隨著去杠桿的深化，杠桿率高企的企業(yè)將無法通過銀行信貸和發(fā)債等方式融資，只能大量消耗自有資金，企業(yè)現(xiàn)金流可能會(huì)斷裂，進(jìn)而導(dǎo)致債務(wù)償付危機(jī)。KhS

盾安原內(nèi)部人士也表示，集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該反思戰(zhàn)略和收購(gòu)決策中的問題。KhS