盾安百億債務危機導火索或因東北業(yè)務

[摘要]盾安近年在東北發(fā)展出一批業(yè)務，在業(yè)務擴張和過多投資時，可能沒有充分考慮到相匹配的資金收益，導致其整個現(xiàn)金流無法獲得很好回報，進而導致整個公司盈利能力和資產(chǎn)負債上的惡化，對后續(xù)的再融資能力產(chǎn)生影響。rYT

騰訊《一線》作者 張琴 李超rYT

因一份上書請求浙江省政府協(xié)調金融機構為其融資的網(wǎng)傳文件，中國500強企業(yè)盾安控股集團有限公司陷入資金鏈斷裂傳聞。5月4日，騰訊《一線》獨家獲悉，盾安流動性危機導火索或源于其在東北地區(qū)業(yè)務。rYT

知情人士對騰訊《一線》表示，盾安近年在東北發(fā)展出一批業(yè)務，在業(yè)務擴張和過多投資時，可能沒有充分考慮到相匹配的資金收益，導致其整個現(xiàn)金流無法獲得很好回報，進而導致整個公司盈利能力和資產(chǎn)負債上的惡化，對后續(xù)的再融資能力產(chǎn)生影響。rYT

公開資料顯示，盾安在遼寧擁有多個項目，涉及地產(chǎn)、空調設備和并購等方面。rYT

資料顯示，盾安集團下屬沈陽投資公司與沈陽瑞信實業(yè)公司在沈陽共同承建的商業(yè)綜合體于2012年4月開始運營，總建筑面積26.3萬平米，2014年6月，沈陽國資委旗下中興商業(yè)（000715.SZ）公告表示，與盾安方面《簽訂業(yè)務合作框架協(xié)議》，合作經(jīng)營管理該商業(yè)綜合體項目，2015年2月13日，位于沈陽的“盾安新一城”更名為“中興新一城”并進行試營業(yè)。rYT

根據(jù)大公國際2016年針對盾安集團出具的信用評級報告，2013年至2015年末，盾安集團投資性房地產(chǎn)按成本計算分別為31.73億元、42.34億元和37.84億元，主要為盾安新一城等商業(yè)地產(chǎn)和非住宅建筑物。rYT

2017年11月，中興商業(yè)公告表示，與盾安集團終止合作，原因為盾安集團將對“新一城”項目進行戰(zhàn)略調整。根據(jù)之前合作協(xié)議，雙方合作方式為以輸出管理為主的合作經(jīng)營，中興商業(yè)只收取一定比例的管理費。rYT

盾安集團在今年4月發(fā)布的2018年第三期超短融資券募集說明書中表示，其在青島、重慶、沈陽等地均有中高檔商業(yè)和住宅項目開發(fā)，其中青島藍山灣項目、沈陽新一商品項目尚未完成投資，目前東北地區(qū)經(jīng)濟形勢較嚴峻，房地產(chǎn)市場相比經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)較低迷，商業(yè)地產(chǎn)和住宅去化率近期雖有所好轉，但庫存壓力仍然較大，對投資回收存在一定負面影響。rYT

除沈陽地產(chǎn)項目外，盾安在空調業(yè)務上還與遼寧營口產(chǎn)生往來。根據(jù)公開報道，盾安集團旗下中央空調產(chǎn)品，中標中國（遼寧）自由貿(mào)易試驗區(qū)營口片區(qū)項目，包括3000多臺風機盤管、600臺柜機和近百臺熱回收式組合機，訂單額超過千萬。rYT

而盾安集團與東北地區(qū)業(yè)務來往更早可以追溯到2011年，當年4月，集團旗下上市公司盾安環(huán)境（002011.SZ）公告表示，其控股子公司盾安（天津）節(jié)能系統(tǒng)有限公司以總共298.9萬元的價格，收購沈陽億光年投資有限公司、北京世紀銀茂投資有限公司和自然人尚振國合計持有的沈陽水務熱源有限公司56%股權，收購完成后，盾安節(jié)能成為大股東，沈陽國資委旗下沈陽水務集團持股34%，為公司二股東。rYT

上述人士表示，一方面，像盾安這樣的生產(chǎn)加工和裝配企業(yè)，如果高利潤的話可以有一些風險儲備，利潤太低，則不得不通過擴張業(yè)務來尋求絕對利潤，但是這樣財務報表會很難看，難以逃過金融機構法眼，再融資的時候就會碰壁；另一方面，對企業(yè)來說，融資的渠道越來越少，難度在加大，如果在銀行表內(nèi)融資，銀行一收緊，企業(yè)融資自然會受到影響。所有的企業(yè)都處在同一個大環(huán)境下，關鍵看企業(yè)如何獨善其身，銀行的行為應該不是惡意，是正常的經(jīng)營行為。rYT

財報顯示，盾安集團以盾安環(huán)境和江南化工為經(jīng)營主體的傳統(tǒng)空調配件和民爆業(yè)務業(yè)績并不理想。盾安環(huán)境受下游空調整機和房地產(chǎn)市場景氣度、以及主要原材料價格波動和產(chǎn)品迭代等帶來的影響，2015年和2016年，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤分別只有703萬元和-6448萬元，分別下降了90.62%和1016.90%，2017年，后地產(chǎn)周期的空調行業(yè)回暖，扣非后利潤才勉強回到747萬元，與2009年到2012年期間每年2億元左右的利潤相去甚遠。2014年和2015年，主營民爆業(yè)務的江南化工扣非后凈利潤為1.57億元和2899萬元，同比分別下降39.68%和81.48%。rYT

上述人士還表示，遇到這種情況，政府一般會讓銀行保持正常貸款不要提前抽帶，同時要求企業(yè)盡量做一些資產(chǎn)處置優(yōu)化和內(nèi)部的挖潛增效，保證一些盈利性資產(chǎn)的正常運營。這是非常關鍵的一步。還有一種可能是對企業(yè)資產(chǎn)中最值錢的例如商標、市場份額、股權或土地資產(chǎn)進行處置。特別對于土地資產(chǎn)的處置，可能還是需要政府的一些支持，使得能夠有更好的收益，來償還債權人的權益。rYT

該人士表示，相信“政府會盡全力推進盾安資產(chǎn)債務的妥善解決”。rYT