拼多多發(fā)布最新財報后，為何股價會大跌17%？靠燒錢轉流量的模式，還能行得通么？
2020年3月11日晚間，拼多多發(fā)布2019年第四季度及全年財報。其中顯示，拼多多全年實現(xiàn)GMV 10066億元，同比增長113.44%，全年營收達到301.4億元，較上一年同比增長130%，在非通用會計準則下（NON-GAAP）第四季度經(jīng)營虧損為13.4億元，同比及環(huán)比均大幅收窄。
而在用戶數(shù)據(jù)方面，截至2019年底，拼多多年活躍買家數(shù)達到5.852億，單季度凈增4890萬，較上一年同期凈增1.67億。于此同時，在財報中還強調到，2019年第三及第四季度活躍買家數(shù)凈增1.02億，增長勢頭無疑十分明顯。
但除了上述表現(xiàn)亮眼的成績之外，拼多多在ARPU方面，也就是每用戶平均收入上的表現(xiàn)卻十分微妙。早在2017年，拼多多大量在包括綜藝節(jié)目及電梯廣告中出現(xiàn)，為其帶來了用戶基數(shù)的瘋狂增長，據(jù)當時的財報數(shù)據(jù)顯示，其當年用戶量就已經(jīng)達到2.448億，但與此同時，每位用戶的平均收入?yún)s只有7元。當時就觀點認為，由于拼多多拉人砍價的社交電商模式，部分用戶或許只是受親朋好友之托專門幫忙砍價，卻并沒有產(chǎn)生實質性的消費。
到了2018年，根據(jù)拼多多官方公布的數(shù)據(jù)顯示，這一年的活躍買家數(shù)量達到了4.185億，而伴隨著活躍用戶量的增加，ARPU也狂漲347.86%，達到31.35元，毫無疑問也證實越來越多的用戶開始從圍觀轉化到進行購買，而已經(jīng)產(chǎn)生購買行為的用戶也顯然買得越來越多，對平臺的黏性越來越強。如果按照這個增長速度來看的話，拼多多的發(fā)展顯然會有很大的潛力。
但在2019年，拼多多財報中公布的ARPU增長，卻顯得略有些尷尬，在年活躍買家數(shù)達到5.852億的情況下，ARPU僅提升至51.5元。為何2019年拼多多在總體營收上漲130%的時候，ARPU的增長幅度卻要小得多呢？這或許就得從2019年拼多多推行的“百億補貼”活動中，尋找答案了。
在拼多多公布的這份財報中不難發(fā)現(xiàn)，2019年所取得的成績，毫無疑問與幾乎貫穿2019年的百億補貼計劃有著一定的關系。在財報中顯示，拼多多2019年全年的市場費用高達271.75億元，相對應的營收則為301.42億元，而這一數(shù)據(jù)顯然也證明了用戶薅的羊毛來源于何處。
而對于拼多多2019年的財報數(shù)據(jù)，相應的分析也各有千秋。有網(wǎng)友干脆基于目前拼多多的業(yè)務模式和資金走向，調侃已經(jīng)在美股上市的拼多多，是拿在海外獲得的資本轉換為補貼，讓國內消費者能夠在平臺上買到更優(yōu)惠的產(chǎn)品。并且在去年雙十一期間拼多多對例如iPhone手機以及戴森吹風等高端產(chǎn)品的補貼，也使得其成為了部分用戶心中的“國貨之光”。
但另一方面也有觀點認為，拼多多在2019下半年超額兌現(xiàn)的“百億補貼”投入，在優(yōu)化用戶結構和提升平臺調性方面起到了關鍵性作用，也使得拼多多與電商行業(yè)前兩名的用戶數(shù)量差正在加速縮小。而證明這一觀點的依據(jù)，則在于有自媒體曾聲稱，經(jīng)過爬蟲數(shù)據(jù)和草根調研顯示，“在雙十一期間，在拼多多上購買過百億補貼iPhone手機的用戶，此后一個月內出現(xiàn)復購行為（無論買什么）的比例，很可能達到了40-50%”。
雖然針對拼多多財報的表現(xiàn)，外界給出的評價褒貶不一，但我們不可否認的是，無論現(xiàn)在是好名聲還是壞名聲，拼多多作為電商平臺的已經(jīng)在行業(yè)中已經(jīng)站在了前列。而更為重要的是，這個平臺的用戶量與流量也已經(jīng)形成一定規(guī)模，因此很大程度上也為其日后的發(fā)展方向提供了更多可能性。
在2020年的開局中，先后上線“拼小圈”和“快團團”等新服務后，有觀點認為拼多多或即將參與到“私域流量”的爭奪中。在這其中，“拼小圈”主要是號召用戶分享在拼多多上的購買動態(tài)，“來拼小圈，看看好友在買什么”，從一定程度上算是融入了當前流行的“種草電商”模式，只不過拼小圈的種草內容并不與小紅書一樣，依靠信息流算法對用戶進行推送，而是基于平臺從“微信時代”獲取的用戶社交關系網(wǎng)絡，因此理論上來說也更有利于從“種草”到“拼團下單”的轉化。
而“快團團”則是拼多多此次針對疫情所提出的服務，并從地域劃分上區(qū)別“熟人網(wǎng)絡”，但由于團購服務相當依賴供應鏈的穩(wěn)固，因此目前還不清楚這項服務在疫情結束后的潛力。但無論是“拼小圈”還是“快團團”，本質上是將商品的受眾范圍進行擴大，讓用戶接收信息的效率變高，而這一切的踐行基礎，無疑正是龐大而穩(wěn)定的流量池。
如果說2019年是拼多多用百億補貼穩(wěn)定用戶的一年，那么或許在2020年，拼多多更多考慮在穩(wěn)定平臺流量池的同時，尋求更多營收模式方面的突破，真正做到“too big to fall”。
剛剛公布財報的拼多多，乍一看，數(shù)據(jù)是非常靚麗的。但是，股價大跌17%的表現(xiàn)，卻給大家澆了一盆冷水。為什么會有如此表現(xiàn)？我覺得有以下原因：
第一，增速在下降拼多多四季度月活躍人數(shù)2.726億人，同比增長93％，雖然依然是高速增長，但增速較上幾個季度明顯放緩（三季度增速225％，二季度增速為495％）。單季度新增月活4200萬，環(huán)比增速為18.2％，和前兩個季度基本持平。
第二，費用增長快2018年全年，拼多多銷售費用增同比增長了900％，從13．446億元大幅增加到134．418億元。四季度研發(fā)費用也大幅增長。
費用的迅速增長，帶來的直接后果是拼多多經(jīng)營虧損幅度明顯擴大。2018年四季度，經(jīng)營虧損26．409億元人民幣 ，比2017年四季度的2270萬元明顯擴大。2018全年，經(jīng)營虧損107．997億元，2017年經(jīng)營虧損則為5．957億元。虧損數(shù)據(jù)都是幾十倍甚至百倍的增長。
當然，2018年拼多多的虧損與上市也有關系。2018年，拼多多含IPO一次性計算員工股權激勵所產(chǎn)生的經(jīng)營虧損為107.997億元，在非美國通用會計準則下（NON-GAAP）的平臺經(jīng)營虧損為39.583億元。
第三，前期漲幅大今年年初以來，截至本周二收盤，拼多多股價累漲37％。這個漲幅還是相當可觀的。所以，這一次的下跌也帶有借利好出貨，獲利回吐的意思。
只不過這個回吐有點太厲害了。截至周三收盤，拼多多周三一日就抹平了今年三分之一以上的漲幅。
除了上面這些，拼多多其實還有一些自己的問題。比如，假貨的問題，被消費者反復吐槽，我自己也主要是因為這一點，不敢上拼多多買東西，最多就是上去沖個話費啥的經(jīng)，充完話費就刪掉，下次要再下載。
這個“五環(huán)以內人士”看不懂的電商平臺，到底能不能活下去，讓我們拭目以待。
